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中国基金报记者 张燕北

今年以来，新发股票型ETF集体遭遇份额缩水怪圈。数据统计，年内成立的ETF基金中超9成产品成立迄今份额出现缩水，份额减少幅度在5成以上的基金比比皆是。对于ETF 而言，“长大”似乎成为一件难事。

业内人士表示，基金成立后份额出现缩水可能是机构“帮忙”资金退出导致，也有基金上市后相关赛道短期见顶因此资金出逃方面的原因。事实上，目前ETF基金细分热点赛道比较拥挤，基金规模将在激烈竞争下走向分化，这一趋势在弱市中尤为明显。

超9成年内成立ETF份额缩水

近期新成立的股票ETF纷纷陷入份额缩水怪圈，引发市场关注。将时间周期拉长至年初至今来看，权益ETF成立后份额便遭遇缩水已成为一种常事。

Wind统计显示，截至8月19日，今年以来合计76只股票型ETF基金成立且上市。从规模变化来看，成立至今，其中69只基金份额出现不同程度减少，占比达90.79%。

就近段时间成立的基金而言，8月5日成立的嘉实中证高端装备细分50ETF最新份额27.38亿元，较成立份额缩水17.25%。而汇添富中证1000ETF成立于7月29日，截至8月19日份额减少了4成以上，至21.2亿元。与此同时，其余几只此前大热的中证1000ETF基金也出现不同程度的份额缩水，其中富国中证1000ETF份额较成立时缩水15.78%。

迄今成立时间不足1月的基金中，富国中证500ESG基准ETF基金份额由2.29亿份减少至0.4亿份，减少8成以上；三只中药ETF的份额缩水程度从两成到七成左右不等，最多的一只缩水7成以上。

7月中旬，易方达、南方、富国、广发、汇添富、工银瑞信、大成、招商八家基金公司旗下碳中和ETF集中成立，并陆续在一周内火速建仓。截至目前，成立时间不满40天的8只基金份额都出现大幅下降，其中缩水最“狠”的大成中证上海环交所碳中和ETF份额降幅接近50%。

整体来看，今年以来成立的股票ETF基金中，截至目前有49只基金份额较成立时减少50%以上，在全部新成立ETF基金中占比超过64%。其中，缩水最快的ETF仅上市两个交易日，份额便减少过半；缩水比例最大的ETF上市两个多月份额仅剩不到5%。

对此华南一位公募产品部人士分析道，今年市场持续震荡，权益类新基金发行并不算顺利，部分公司为保证新基金成立可能找来了“帮忙”资金。伴随着基金成立及上市，这些“帮忙”资金撤走，导致基金份额短时间内快速缩水。

另一位公募人士则表示，一些行业主题ETF基金多选择在该行业指数高位时发行，当时可能会展现出不错的募资效应。然而基金成立后，持有人就会意识到买在了高点，迅速出逃。“当然，更重要的原因是市场情绪及资金比较有限，资金快进快出特征明显，不能排除一些人只是想搏一把ETF上市初期的场内行情。”他进一步介绍道。

相同赛道ETF规模分化明显

不可忽视的是，当前ETF基金领域头部效应愈演愈烈，部分容量有限的赛道过于拥挤，也会导致基金遭遇“成长的烦恼”。

就老基金而言，规模分化已经非常严重。据Wind统计显示，截至8月19日，全市场623只股票类ETF总规模为1.01万亿元。其中24只ETF基金最新规模超过百亿，这些基金规模合计4920.66亿元，占比近一半。而规模不足10亿的基金多达475只，占比为76.24%。

就单只ETF基金产品而言，规模分化同样严重。以中证500ETF为例，目前市场中有20只已成立的中证500ETF基金同台竞技。按照最新净值估算，截至8月19日，南方中证500ETF规模最大，约424亿元。与其成立时间相近的基金中，华夏中证500ETF最新规模约42亿元，广发中证500ETF、嘉实中证500ETF最新规模分别为28.27亿元、32.74亿元。作为中证500ETF这一赛道的“后发者”，中融基金、工银瑞信基金、国泰基金旗下中证500ETF产品规模分别为0.26、2.73、2.15亿元左右。而类似情况，在沪深300ETF、上证50ETF、ETF等多个主流宽基中均有出现。

另一方面，窄基行业指数ETF中，跟踪同一个细分行业的多只ETF产品规模差距同样明显。例如目前市场上有8只中证光伏产业ETF，规模最大的华泰柏瑞中证光伏产业ETF最新资产净值规模超过160亿元，而规模排名第二的天弘旗下同类产品仅有14亿左右。其余几只产品规模则均在个位数，甚至有基金最新规模不足1亿元。

有业内人士指出，行业、主题类ETF稳步扩容的背后，也出现一些新的趋势。例如超级细分领域的ETF甚至出现基金产品比指数成分股还多的现象，这种现象导致的最终结果便是“一条赛道仅剩一只产品存活”。

深圳一家中型公募市场部人士表示，“,各类ETF遍地开花、新增规模爆棚,折射出基金公司布局之迅猛。相较于其他类型基金产品，ETF更容易出现马太效应，因为流动性好、规模偏大、交易量大的场内基金，更容易吸引机构和大户等资金。随着头部基金公司积极发行ETF，产品线渐趋完整，行业竞争进一步加剧。”

不过他同时表示，以国外的被动指数基金占比为标准，我国ETF及指数基金产品仍有很大的发展空间。对于目前尚未明显规模优势的基金公司而言，布局ETF的战略突破口或在于公司自身的资源禀赋。

谈及未来ETF市场的突破口，上述人士表示，多个赛道逐渐拥挤起来，新的指数开发及产品设计难度加大，需要兼顾独特性与市场接受度。但相较于海外市场，中国的ETF发展空间还很大，Smart Beta策略类ETF、更加细分领域和崭新领域的定制型ETF产品以及近期发行成立的增强型ETF都有一定可操作性。

编辑：乔伊