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这只基金如何在利率上升期投资科技股

2022-08-18 20:05:14 5467

摘要:斯蒂普森说,RedOakTechnologySelectFund持有的股票不一定都派息,但“必须表现出对投资者的尊重”,其中包括“不以傲慢的态度对待收购事宜”。斯蒂普森承认,RedOakTechnologySelectFund对科技股采用的“高质量蓝筹股策略”在上一轮牛市中跑输纳斯达克综合指数。...

在当前环境下,财务状况好、有耐力的科技股是最好的选择。

最近几周科技股一直在上涨,但也有很多观点认为这是熊市反弹,未来还会出现更多波动,尤其是那些增长迅速、但盈利能力弱的科技股,在上一轮牛市中这类科技股的表现曾非常突出。



Oak Associates Funds首席投资官罗伯特·斯蒂普森(Robert Stimpson)认为,在利率上升和经济可能陷入衰退的环境下,“财务状况好、有耐力”的科技股是最好的选择。

已经在Oak Associates Funds工作了21年、和他人共同管理5.44亿美元Red Oak Technology Select Fund (ROGSX)的斯蒂普森近日在采访中介绍了他的团队选择大型科技股的三个标准:“估值有吸引力,利润率高,有能力或意愿支持和认可股东价值”,第三个标准包括回购股票(这样做可以提高每股收益)、提高股息或通过收购来提高每股收益。

Red Oak Technology Select Fund的周转率较低,目前持有26只股票,晨星(Morningstar)给予该基金四星评级,四星为第二高评级。

斯蒂普森说,Red Oak Technology Select Fund持有的股票不一定都派息,但“必须表现出对投资者的尊重”,其中包括“不以傲慢的态度对待收购事宜”。

纳斯达克综合指数一年走势技术图


来源:FactSet
6月16日创下2022年收盘低点以来,纳斯达克综合指数已经回升了23%左右,今年以来累计下跌17%。纳斯达克100指数今年的累计跌幅也为17%,该指数包括了在纳斯达克上市的市值最大的100只非金融类股票。虽然自6月16日以来纳斯达克100指数上涨了22%,但仍有23只成分股今年迄今下跌了30%至59%。
Red Oak Technology Select Fund也未能幸免,该基金今年累计下跌17%。
虽然7月份通胀数据略有放缓,但预计美联储将坚持通过继续加息让经济降温。利率上升难免会给股价带来压力,对科技股来说更是如此,主要是因为科技股的涨幅是由销售额增长、甚至是对其潜在的“颠覆性创新”的信念推动的,而不是由利润的增长、现金流以及有利于股东的资本配置推动的。
斯蒂普森说:“在零利率环境里,投资者对风险的接受程度要高得多,当时资本成本很低,投资者愿意选择那些在一段时间内无法盈利的公司。”展望未来,斯蒂普森建议投资者不要因为预计这些公司的估值最终会达到目前水平而投资它们,他称目前一些还没盈利的科技公司的市盈率“非常高”。
斯蒂普森承认,Red Oak Technology Select Fund对科技股采用的“高质量蓝筹股策略”在上一轮牛市中跑输纳斯达克综合指数。
他说:“要是问我是否希望过去20年一直持有英伟达的股票就好了,当然希望,英伟达的涨幅是巨大的。”
但英伟达(NVDA)、特斯拉(TSLA)和Netflix (NFLX)这些被斯蒂普森称为伟大公司“与股东分享的股本回报率”这一指标之前不符合该基金的标准,符合标准的是亚马逊(AMZN)和苹果(AAPL)等公司。
下图是过去五年Red Oak Technology Select Fund与跟踪纳斯达克100指数Invesco QQQ Trust (QQQ)以及SPDR S&P 500 Trust (SPY)的总回报对比:

来源:FactSet
在货币政策和财政政策给股市、甚至是风险最高的科技股带来支撑的情况下,Red Oak Technology Select Fund过去五年的总回报落后于Invesco QQQ Trust并不令人意外,但该基金在这段时间里的总回报高于标普500指数。该基金对科技股采用的保守策略可能是投资者的正确选择,当然这取决于投资者对利率和经济走向的看法。
斯蒂普森称,过去一年该基金一直在减持与消费电子产品相关的股票,因为管理团队认为“疫情期间与游戏和居家相关的需求大幅增长的阶段已经过去”。该基金还减持了半导体股,增持了企业级软件公司的股票。
以下是截至6月30日Red Oak Technology Select Fund的10大持仓:

Alphabet的权重包括了该基金对Alphabet C类股(GOOG)和A类股(GOOGL)的总持仓。
文 | 菲利普·范·多尔恩(Philip van Doorn)
编辑 | 郭力群
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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2022年8月16日报道“What’s the best way to invest in tech stocks right now? This strategy is working well for one fund manager.”。

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