欧易

欧易(OKX)

国内用户最喜爱的合约交易所

火币

火币(HTX )

全球知名的比特币交易所

币安

币安(Binance)

全球用户最多的交易所

国家大基金定增,深南电路的未来看点

2022-10-26 00:41:49 1691

摘要:如果说处理器是集成电路的大脑,那么PCB就是神经脉络,作为集成电路上游的PCB行业,在智能化时代按说会很赚钱才对,但深南电路这份财报却并不这么靓丽。2021年全年营业收入139.43亿元,同比增长20.19%;净利润14.81亿元,同比增长...

如果说处理器是集成电路的大脑,那么PCB就是神经脉络,作为集成电路上游的PCB行业,在智能化时代按说会很赚钱才对,但深南电路这份财报却并不这么靓丽。

2021年全年营业收入139.43亿元,同比增长20.19%;净利润14.81亿元,同比增长3.53%。毛利率下滑至23.71%。


深南电路的收入主要来自三部分:印制电路、封装基板和电子装联,分别占总营收结构62.66%、17.32和13.91%。


公司在印制电路板领域排名全球前八,但印制电路板行业已经过了高增长阶段,即便是数字化时代,行业增速也只是个位数增长。国际机构预测2021年-2016年全球PCB产值的预计年复合增长率达4.8%。


1

增速下滑原因


深南电路的增长率明显要高于行业增长率,净利润下滑的主要原因是,公司在行业内很难建立话语权。上游要受制于材料价格波动,下游竞争相对激烈。


PCB的上游主要材料为覆铜板和环氧树脂,下游主要是通信、数据中心、工控医疗和汽车等行业。其实,任何电子产品都离不开PCB,哪怕小到一个电子手表。


1)过去一年,上游覆铜板及环氧树脂价格暴涨,是导致深南电路毛利率下滑的主要原因。根据财报数据显示,公司印制电路板整体收入增长5.13%,而营业成本增长了9.74%,导致毛利率下滑3.14%。


分业务来看,数据中心的订单同比增长45%,汽车类订单增长150%,但数据中心和汽车电子类的业务基数较低。


这两块业务未来的预期确定性非常高,一方面是数字化时代,大数据中心的需求量会比较稳定;另一方面汽车智能化的转型也将增加汽车行业对PCB的需求量。


2021年,印制电路板业务收入87.37亿元,同比增长5.13%,占总营收占比62.66%,也是增速最慢的一块业务。


2)电子装联业务收入19.40亿元,同比增长67.22%,是公司增速最快的业务,但是毛利率只有12.56%,且毛利率还减少了2.05%。


电子装联业务,官方一点的解释是属于EMS行业,为各类电子产品提供制造服务的产业,说白了就是代工。


大致的流程是在PCB线路板上安装芯片、电阻、电容等电子元器件,这样的工作是由贴片机自动化完成的。


图:松下贴片机


几乎每一家集成电路的大型企业都会配置这样的贴片机,看起来很高端,其实没啥技术含量,不需要高学历,也不需要太多的研发,会调试机器的工程师薪水也就10万左右(年薪)。


这样的工厂,在深圳少说也有上千家(富士康拥有强大的产能),所以技术门槛并不是很高,行业竞争激烈。


在财报中,深南电路对该业务的优势介绍是这么说的:电子装联行业供应链较为复杂,涉及包括PCB、芯片、主被动元件等在内的各种电子元器件,故供应链更容易受到上游零件短缺的冲击,因此供应链能力也逐渐成为电子装联行业的核心竞争力之一。


所谓的供应链能力,其实就是能不能拿到货,在深圳华强世界几乎可以满足你的一切需求,从国内到国外的电子元器件,应有尽有。其实上游电子元器件一直是产能过剩的(门槛不高,小作坊也能做),只有部分进口品牌,比如日本的村田,三星的TDK,这些材料会因为台风、疫情等不确定性因素受到影响。


3)封装基板业务收入24.15亿元,同比增长56.35%,是公司毛利率唯一增长的一块业务。


封装基板业务主要是应用在晶圆光刻之后的封装流程,算是一种高端的PCB,技术要求并不是很高,但是对企业的信誉值要求比较高。一般下游的晶圆和封测厂会首选大厂产品。


集成电路整个产业对产品的不良率要求比较苛刻,因为一颗不良的电子元器件,就将导致整块电路板不工作,甚至烧毁,所以,下游厂商对部分特别材料的供应商要求极其严格。


比如硅片,全球的供应几乎被美日垄断,下游的晶圆厂轻易不会换掉供应商,即便你的价格很便宜。


2

大基金参与募资


2月份,深南电路发了一笔25亿元的定增,其中国家集成电路产业基金认购了3亿,也有多家国际机构参与定增。


定增的资金大部分用来建设高阶倒装芯片IC载板产品制造项目,IC载板其实就是封装基板,为芯片提供支撑、以及散热保护作用的高端PCB板。


IC载板属于资金密集型行业,前期需要投入的资金较大,且投资周期较长,比如深南这次的产能建设预计要到2024年。


这块业务才是深南的未来。竞争也足够激烈,目前内地上市公司中也有多家在建产能,兴森科技、中京电子、胜宏科技等。


产能建成后,大额的折旧费用也将影响整体利润。2021年深南制造费用因折旧成本增加,导致制造费用增长了43.99%。


集成电路代工行业的护城河一般是下游客户,谁的客户实力强,谁就能躺着刷利润。


比如PCB行业的鹏鼎控股,靠着华为和苹果两大客户,做到了国内营收第一。


再比如代工耳机的立讯精密,靠着苹果,这几年也是赚得盆满钵满。在IC载板领域,兴森已经打入了三星供应链,不过,深南在规模和毛利率方面均高于兴森科技。

版权声明:本站所有文章皆是来自互联网,如内容侵权可以联系我们( 微信:bisheco )删除!

相关推荐

友情链接
币圈社群欧易官网