摘要：2022年7月30日－31日，2022中国母基金50人论坛在苏州吴江成功举办。作为中国母基金行业内高规格的盛会，今年已经是中国母基金50人论坛举办的第四届。本届论坛，由中国国际科技促进会母基金分会主办，苏州市吴江东方国有资本投资经营有限公司...
2022年7月30日－31日，2022中国母基金50人论坛在苏州吴江成功举办。作为中国母基金行业内高规格的盛会，今年已经是中国母基金50人论坛举办的第四届。本届论坛，由中国国际科技促进会母基金分会主办，苏州市吴江东方国有资本投资经营有限公司、母基金研究中心（www.china-fof.com）承办。来自政府部门、行业协会、国内主流母基金、一流投资机构代表，以及新闻媒体等方面的代表300余人齐聚吴江，为中国母基金行业建言献策。
在“圆桌论坛（二）：政府引导基金专场”中，善达投资董事长伍长春担任主持人，对话江苏省政府投资基金总经理尤兆祥、福田引导基金总经理汪云沾、东南基金董事长方国、首钢基金母基金管理合伙人侯琳、陕西省政府投资引导基金总经理张翰、基石资本合伙人黄锡成。嘉宾们对政府引导基金精细化市场化管理、对GP的新要求、未来产业发展趋势等问题展开了深度的讨论。
圆桌论坛：政府引导基金专场
01 加强政府引导基金的精细化和市场化管理
主持人伍长春指出，近几年，政府引导基金进入深度思考和探索新发展阶段的进程之中。2021年到2022年，我们可以看到，政府引导基金进入了新的快速发展阶段，各地引导基金的管理和要求也更加精细化、更加市场化。如何去优化政府引导基金的机制和体制，以及母基金和子基金之间怎样更好地管理、更好地去合作，是当前业内关注和讨论的重点。
在这一环节，各位嘉宾对政府引导基金如何优化体制机制、加强精细化和市场化管理进行了探讨。
对此，尤兆祥提出了三点看法：
第一，引导基金在未来的发展中，投向会更加聚焦，集中财力办大事意味着不可能面面俱到。在募设基金的时候，应该结合当地的财力状况和产业发展的状况。
第二，政府引导基金要对子基金的绩效进行评价。通常包括是否实现政策效应、运营的质态和规范性是否达到要求等。
第三，坚持两个并重。（1）子基金的运作坚持市场化、专业化。（2）在政府引导基金层面，坚持监管和服务，坚持对基金管理机构进行跟踪、审查，同时在金融和监管方面开展专项排查，保证基金健康有序的运作。
汪云沾从管理角度提出了四点思考：
第一，要守法，关注行业的合法性。LP的GP化、GP的公司化都需要符合企业法的相关要求。
第二，要合规，需要关注投后管理的五个方面。包括投委会怎么开；合伙人大会怎么开；关联交易；资金的退出问题；投资的专业程度。
第三，政府引导基金要从管理上建立绩效考核机制。目前审计有一个特殊的要求，即建立绩效评价和管理费要挂钩的机制。
第四，要加强基础建设和信息化程度建设，以降低资本运作的成本。
张翰提出了处理问题的几个原则：
第一，全体合伙人利益最大化的原则。如果只用一个条款去解散和清算一支基金，对全体合伙人是有损伤的。
第二，要协商。尤其是在政府引导基金、市场化基金、国有企业等多种资金性质参与的情况中，各方诉求不同，大家以友好协商的方式开合伙人大会研究处理各类问题是比较合适的。
第三，关于绩效评价。就政策目标实现而言，需要考虑募资的完备性、财政资金的放大倍数、规定的投资领域和返投比例；就投资运营情况而言，要更关注投资机构的合规性、对投资决策的合规性、风险控制的合规性，以及在投资过程中是否及时进行信息披露。
第四，关于投资收益效果。不仅要关注账面回报，更重要的是在新的会计准则实施下，关注子基金公允价值的增长情况。
02 未来产业趋势，如何处理GP与LP的关系
除管理更加精细化和市场化外，政府引导基金当前也更加专注于特定产业的发展与引导，如硬科技、双碳、数字经济、大健康等。各位嘉宾就未来产业趋势，以及GP、LP如何处理好互相的关系进行了探讨。
方国认为，我国后续的产业发展方向和母基金的募资是有联动的，在考虑和GP合作时，不管是从国家、省、市、区几级联动，都需要考虑联动的基金投资合作的比例。对于母基金和GP之间的协作，其分享了三点：
第一是产业集聚的需求。
第二是资源共享的协同。
第三是共创共赢的格局。
侯琳认为，下半年或者是更长的一段时间股权投资行业不会有太大的变化，国产替代、专精特新，以及元宇宙、碳中和等产业发展趋势都符合全球的大势。在这样的趋势下，GP需要变的是跟着趋势走，不变的是要打造自己的内功，不断顺应这样的变化。
针对GP和LP之间的协同，侯琳表示，从GP角度，首先GP要服务好LP，第二GP需要获得LP持续的认可，需要有差异化的能力；从LP角度来说，需要给GP和被投项目搭更多平台，因为现在是资源协同的时代。
黄锡成从基金管理人的角度，分享了看待赛道和领域的方法，主要从产业地位、技术水平等方面进行比较，总结下来是三个“跑”：跟跑：我们在很多的领域，包括材料、高端设备、半导体等，都是在跟跑和学习的状态，这需要我们很多的创业团队，去通过他们的努力解决卡脖子的问题，改变外资垄断的局面；并跑，大家都有优势，都站在同一个起跑线；领跑，如大家熟知的5G、高铁等领域，是国内完全自主可控，或者是引领世界科技最高水平的。
他表示，不同的领域，不同的行业，实际上是有不同的投资机会。就GP和LP的关系，黄锡成总结出了三点：充分信任；有效沟通；指导和交流。
最后，伍长春对论坛进行了总结，“我们清楚看到政府引导基金一定会沿着更加精细化、市场化、专业化发展的道路持续发展，我们相信不仅仅是在‘十四五’、‘十五五’政府引导基金会有一个更好的明天，引领中国基金和区域基金更好地发展”。
（以上内容根据2022中国母基金50人论坛嘉宾发言录音整理而成，未经嘉宾本人审阅）
